炸裂！三款創新藥，撐起272億元營收！A股新“醫藥一哥”今年有望盈利……

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2月27日晚間，（ 688235）披露業績快報顯示，公司2024年度實現營收272億元，同比增長56.2%；同時預計2025年營業收入進一步增長至352億元—381億元。

近期百濟神州股價處於曆史高位，截至今日收盤，以3150億左右的市值超越，成為A股新“醫藥一哥”，後者目前市值為3056億元。

三款產品撐起272億元營收

業績快報顯示，百濟神州2024年度營業總收入272億元，同比增長56.2%。其中產品收入為269.94億元，同比上升74.1%。產品收入的增長，主要得益於百悅澤⮯𜈦𞤥𘃦›🥰𜨆 囊），以及安進授權產品和百澤安⮯𜈦›🩛𗥈駏 單抗）三款產品的銷售增長。

利潤端，百濟神州2024年度歸母淨利潤為虧損49.78億元，上年同期為虧損67億元。百濟神州稱，在去除了股份支付費用、折舊及攤銷費用等非現金項目影響後， 2024年公司經調整的營業利潤達5.28億元，上年同期經調整的營業虧損為51.76億元。營業利潤表現的提升受益於公司全球收入的增長和對經營費用的持續管理。

三款產品中，僅百悅澤⮤𘀦쾧”⥓2024年的全球銷售額就達到188.59億元，同比增長106.4%；其中美國銷售額總計138.90億元。

百濟神州介紹，美國市場需求增長來自於在慢性淋巴細胞白血病（CLL）適應症中使用的擴大，主要因為該產品在美國是CLL和所有其他已獲批適應症新增患者治療領域的領導者，且市場份額持續提升。

此外，百澤安⮧š„銷售額總計44.67億元，同比增長17.4%。百濟神州稱，百澤安⮩Š𗥔的增長，主要得益於新適應症納入醫保所帶來的新增患者需求以及藥品進院數量的增加。百澤安⮥𗲥œ褸�‹PD-1市場取得領先的市場份額。目前，百澤安⮥œ褸�‹獲批14項適應症，其中符合納入條件的13項適應症已納入國家醫保目錄。

2025年增長指引超機構預期

值得注意的是，在披露2024年度業績快報的同時，百濟神州還釋放了2025年度經營業績保持增長的預期。

百濟神州預期，2025年營業收入將介於352億元至381億元之間，估算較2024年增長29%至40%。百濟神州表示，收入強勁增長的預期主要受益於百悅澤⮥œ觾Ž國的領先地位以及在歐洲和全球其他重要市場的持續擴張。

費用端，公司持續支持商業化及研發增長投入，並繼續提升經營杠杆效益，預計 2025年研發費用、銷售及管理費用合計將介於295億元至319億元之間。

利潤端，基於公司產品組合和生產效率的提高，預計2025年毛利率將處於80%至90%的中位區間。同時，百濟神州預期2025年全年營業收入將大於營業成本、銷售費用、管理費用及研發費用之總和，2025年經營活動產生的現金流量淨額預計為正。

百濟神州的營業收入指標的指引，較市場一致預期更高。根據Wind統計，目前機構對百濟神州2025年度營業收入的一致預測值為344億元，低於百濟神州給出的營業收入預期下限。

在利潤方麵，機構普遍預期百濟神州有望在2025年實現扭虧為盈。相關機構對其2025年度淨利潤的一致預期值為3.2億元。平安證券最新研報表示，公司自研產品高速放量帶動公司盈利能力提升，預計2025年公司全年經營利潤為正。

百濟神州提示風險稱，公司2025年的經營業績預測，為根據公司內部估算、當前可掌握的信息以及市場條件等做出的初步預測和期望。由於各種重要因素的影響，預測情況存在諸多不確定性和風險，實際結果可能與預測情況存在重大差異。